2019年，施耐德公司營收達到272億歐元，各銷售區(qū)域均表現(xiàn)良好。公司于2月20日發(fā)布19年業(yè)績，公司全年營收達到272億歐元，同比內(nèi)生增長4.2%，調(diào)整后的全年凈利潤為29億歐元，同比增長14%。在產(chǎn)品組合優(yōu)化和公司向高價值業(yè)務轉(zhuǎn)移等因素的推動下，公司整體毛利率逐年提升，19年毛利率為39.5%，較18年增加0.5個百分點。從區(qū)域來看，公司四大銷售區(qū)域均保持增長，其中亞太區(qū)同比增長4%。公司最重要的三大單一國家市場依然為美國、中國和法國，19年營收分別為67.89/39.06/16.66億歐元，同比分別增長11.28%/6.55%/1.40%。

能效管理業(yè)務：住宅和數(shù)據(jù)中心是增長重要推動力。公司19年能效管理業(yè)務營收為208億歐元，同比內(nèi)生增長5.2%，占公司營收的77%。

　　從全球市場來看，住宅和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的強勁需求是能效管理業(yè)務增長的重要推動力。我們預計，20年國內(nèi)低壓電器行業(yè)在地產(chǎn)竣工的推動下，景氣度將持續(xù)提升；此外，在5G建設(shè)大幕開啟和新冠疫情帶來的線上服務增加背景下，數(shù)據(jù)計算、存儲需求的增長有望帶來新一輪數(shù)據(jù)中心建設(shè)高峰，數(shù)據(jù)中心將是未來幾年低壓電器的重要應用領(lǐng)域。

　　能效管理業(yè)務：在工業(yè)、商業(yè)建筑強勁需求和基建投資推動下，中國區(qū)四季度增速提升。19年公司能效管理業(yè)務中國區(qū)營收為中等個位數(shù)增長，其中三季度同比增速為6%，四季度為高個位數(shù)增長，環(huán)比增速提升；主要原因包括宏觀經(jīng)濟改善帶來的商業(yè)和工業(yè)建筑領(lǐng)域需求強勁增長以及基建和交通領(lǐng)域良好的投資水平。從近幾個季度公司財報對國內(nèi)市場需求展望來看，公司對國內(nèi)建筑市場的需求呈樂觀態(tài)度，我們預計，除了地產(chǎn)進入竣工周期將帶來住宅市場需求提升之外，工商建市場需求的強勁增長將會進一步提升低壓電器行業(yè)的景氣度。

　　疫情之下公司對20年中國市場樂觀，多領(lǐng)域具備增長動力。展望20年中國市場，施耐德預計中國區(qū)在建筑、基建、交通、數(shù)據(jù)中心和醫(yī)療等多個終端領(lǐng)域需求增長的推動下，仍將保持增長。針對本次新冠疫情，施耐德電氣估計1、2月份的工廠停工將在20年一季度帶來約3億歐元的影響，占公司19年中國區(qū)39.1億歐元營收的7.67%；與此同時，公司預計上述影響將在20年下半年基本被完全彌補。

　　投資建議：我們認為，本次新冠疫情對低壓電器行業(yè)的影響有限，主要是一季度建筑行業(yè)開工的延期和項目招標的推遲帶來的訂單滯后，但是從目前與業(yè)內(nèi)主要公司交流了解到的信息來看，對全年需求無明顯影響。此外，正如施耐德在年報中對數(shù)據(jù)中心和醫(yī)療領(lǐng)域的增長預期，我們認為本次疫情帶來的線上服務增多以及政府可能在后期加大對中西部地區(qū)醫(yī)療設(shè)施的投資，有可能帶動數(shù)據(jù)中心、醫(yī)院等高端項目型市場需求的增多。1）重點推薦良信電器：目前在國內(nèi)建筑市場中，施耐德在住宅領(lǐng)域已經(jīng)明顯感受到良信電器的競爭壓力，目前良信電器已經(jīng)與地產(chǎn)Top10企業(yè)中的8家簽署戰(zhàn)略協(xié)議，在碧桂園等KA房企客戶的競爭中，良信電器已經(jīng)在逐步替代施耐德的原有份額。此外，公司作為華為的戰(zhàn)略供應商，將顯著受益于5G基站的大規(guī)模建設(shè)。若未來出現(xiàn)數(shù)據(jù)中心的新一輪建設(shè)高峰和中西部地區(qū)醫(yī)療設(shè)施領(lǐng)域的投資增加，公司作為國內(nèi)低壓電器的高端領(lǐng)軍品牌，業(yè)績增速有望進一步提升。2）建議關(guān)注正泰電器：公司是國內(nèi)低壓電器龍頭，公司低壓電器分銷業(yè)務穩(wěn)固，直銷業(yè)務占比不斷提升，昆侖系列產(chǎn)品具備較強市場競爭力。3）建議關(guān)注泰永長征：公司在高端雙電源轉(zhuǎn)換開關(guān)細分市場具備競爭優(yōu)勢，在軌交和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域有多個成功項目案例，有望顯著受益于數(shù)據(jù)中心和軌交建設(shè)帶來的需求增長。4）建議關(guān)注眾業(yè)達：公司是國內(nèi)工業(yè)電氣分銷龍頭，是施耐德在國內(nèi)的核心經(jīng)銷商，公司線上商城業(yè)務快速增長，有望受益于低壓電器行業(yè)景氣度的提升和分銷市場集中度的提高。

施耐德電氣有限公司（Schneider Electric SA）是總部位于法國的全球化電氣企業(yè)，全球能效管理和自動化領(lǐng)域的專家。集團2016財年銷售額為250億歐元，在全球100多個國家擁有超過16萬名員工。1836年由施耐德兄弟建立。它的總部位于法國呂埃。在施耐德電氣，獲取能源并利用數(shù)字技術(shù)是人們的基本權(quán)力，施耐德電氣賦能人們對能源和資源的最大化利用，并確保每一個人，在任何時間，任何地點都能盡享Life Is On。施耐德電氣提供能源與自動化數(shù)字解決方案，以實現(xiàn)高效和可持續(xù)。施耐德電氣將世界領(lǐng)先的能源技術(shù)、自動化技術(shù)、軟件及服務融合于整體解決方案之中，服務于家居、樓宇、數(shù)據(jù)中心、基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)市場。施耐德電氣致力于打造有意義、包容和賦能的企業(yè)價值觀，并承諾讓這個開放的，全球化的，創(chuàng)新的生態(tài)圈釋放無限可能。

（來源：施耐德官網(wǎng)）